VN-Index vượt 1.700 điểm trong bối cảnh dòng vốn ngoại đảo chiều, Giám đốc phân tích Kafi đánh giá trạng thái thị trường là chờ đợi dòng tiền lớn và khả năng cao sẽ quay lại mạnh hơn vào cuối tháng 12 khi các tín hiệu vĩ mô được xác nhận.
Nhằm lý giải những yếu tố có thể dẫn dắt thị trường trong giai đoạn cuối năm và định hình cách tiếp cận phù hợp của nhà đầu tư, người viết ghi nhận các chia sẻ của ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi, và ông Nguyễn Đình Thuận, Chuyên viên phân tích cao cấp Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV).
Tác động từ Fed và chính sách trong nước
Ở khía cạnh vĩ mô quốc tế, ông Huỳnh Anh Huy đánh giá Fed nhiều khả năng sẽ giảm thêm 0,25 điểm phần trăm lãi suất điều hành trong cuộc họp sắp tới khi nền kinh tế Mỹ thể hiện dấu hiệu ổn định hơn.
Một đợt cắt giảm nữa của Fed sẽ có ý nghĩa lớn đối với các thị trường mới nổi, bởi chi phí vốn giảm tạo điều kiện để dòng tiền toàn cầu phân bổ trở lại những thị trường có định giá hấp dẫn. Diễn biến mua ròng của khối ngoại trong những phiên đầu tháng 12 cho thấy tâm lý nhà đầu tư quốc tế đã có sự xoay chuyển theo hướng tích cực hơn, phản ánh kỳ vọng Fed thay đổi chính sách.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi. (Ảnh: Kafi)
Ở góc nhìn chính sách trong nước, ông Huy nhận định mặt bằng định giá chung của thị trường vẫn đang ở mức thấp nếu loại trừ yếu tố tác động mạnh từ nhóm “họ Vin”.
Khi kết quả kinh doanh quý IV được công bố, đặc biệt ở các ngành có độ nhạy với chu kỳ phục hồi, thị trường có thể chứng kiến sự cải thiện rõ rệt về định giá.
Thanh khoản hiện thấp chủ yếu phản ánh trạng thái chờ đợi của dòng tiền lớn, và khả năng cao dòng tiền sẽ quay lại mạnh hơn vào cuối tháng 12 khi các tín hiệu vĩ mô được xác nhận.
Đánh giá từ góc độ điều hành trong nước, ông Nguyễn Đình Thuận cho rằng lãi suất và tỷ giá đang bước vào giai đoạn ổn định hơn. Diễn biến tăng của lãi suất liên ngân hàng thời gian gần đây chỉ mang tính thời điểm và không phản ánh xu hướng thắt chặt.
Khi giải ngân đầu tư công tăng tốc trong tháng cuối năm, thanh khoản hệ thống được cải thiện và là yếu tố hỗ trợ tâm lý quan trọng.
Tỷ giá được kỳ vọng ổn định nhờ triển vọng Fed giảm lãi suất và dòng kiều hối về mạnh trong quý IV, giúp giảm áp lực lên thị trường chứng khoán sau giai đoạn biến động của USD.
Dòng vốn ngoại đổi hướng và tác động lan tỏa
Dòng vốn ngoại đang tạo ra một điểm xoay cảm xúc quan trọng của thị trường tháng 12. Theo ông Huỳnh Anh Huy, sau một giai đoạn bán ròng mạnh bắt đầu từ tháng 8, đẩy tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên hơn 5 tỷ USD, nhà đầu tư nước ngoài đã đảo chiều mua ròng hơn 1.300 tỷ đồng chỉ trong vài phiên gần đây (đến 3/12).
Dòng tiền mua quay lại tìm đến các nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và định giá hấp dẫn, cho thấy họ đang chuẩn bị tái cơ cấu danh mục trước thời điểm chuyển giao năm mới.
Trong khi đó, ông Nguyễn Đình Thuận cho rằng mức độ bán ròng của khối ngoại nhiều khả năng hạ nhiệt trong tháng 12 khi tỷ giá ổn định trở lại.
Các nhóm ngân hàng và VN30 từng chịu nhiều áp lực bán có khả năng hồi phục sớm, giải phóng đáng kể sự đè nặng lên chỉ số. Sự cải thiện này không chỉ thúc đẩy thanh khoản mà còn giúp thị trường duy trì vùng điểm số hiện tại một cách vững hơn.
Ngành hưởng lợi trong tháng cuối năm
Tháng 12 là giai đoạn nổi bật của ba nhóm yếu tố: giải ngân đầu tư công, sức mua cuối năm và khả năng cải thiện lợi nhuận quý IV.
Theo ông Huỳnh Anh Huy, tiến độ giải ngân đầu tư công đang tạo ra lực đẩy đáng kể cho nhóm xây dựng và hạ tầng, nhất là khi nhiều dự án bước vào giai đoạn hoàn tất hồ sơ, nghiệm thu và giải ngân.
Nhóm vật liệu xây dựng — từ xi măng, thép, đá đến ống nhựa và nhựa đường — cũng được hưởng lợi trực tiếp từ tốc độ triển khai dự án công, vốn thường tăng tốc trong tháng cuối năm. Song song đó, nhóm bán lẻ – tiêu dùng bước vào mùa mua sắm cao điểm với sức mua phục hồi. Các doanh nghiệp như MWG, FRT, DGW, MSN hay MCH đều có những câu chuyện tăng trưởng riêng.
Ông Nguyễn Đình Thuận, Chuyên viên phân tích cao cấp KBSV. (Ảnh: KBSV)
Động lực phục hồi sức mua trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát khiến nhóm tiêu dùng trở thành điểm tựa của dòng tiền nội.
Ngành ngân hàng vẫn giữ vai trò dẫn dắt thị trường nhờ định giá đã giảm xuống mức thấp hơn trung bình lịch sử và triển vọng lợi nhuận vẫn duy trì ổn định.
Từ góc nhìn của ông Nguyễn Đình Thuận, các nhóm bất động sản, tiêu dùng và ngân hàng đang sở hữu mức định giá hấp dẫn khi bước vào tháng cuối năm.
Bất động sản được hưởng lợi từ cải thiện thủ tục pháp lý và tỷ lệ bán hàng tăng lên trong quý IV.
Ngành tiêu dùng hưởng lợi trực tiếp từ mùa cao điểm, trong khi nhóm ngân hàng duy trì nền lợi nhuận ổn định, đóng vai trò trụ cột quan trọng đối với chỉ số.
Kịch bản VN-Index
Sau khi vượt vùng 1.700 điểm, thị trường đang đối diện với câu hỏi VN-Index có thể tiến xa đến đâu trong tháng cuối năm.
Ông Huỳnh Anh Huy cho rằng vùng 1.800 điểm có thể đạt được nếu các tín hiệu từ Fed giữ được tính tích cực và dòng tiền nội bắt đầu quay lại khi kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp được củng cố. Sự lan tỏa dòng tiền sang nhiều nhóm ngành hơn cũng là tín hiệu quan trọng, phản ánh cơ hội đang mở rộng từ nhóm vốn hóa lớn sang nhóm trung bình và nhỏ.
Tuy nhiên, ông Huy nhấn mạnh hệ sinh thái cổ phiếu Vingroup là biến số thị trường phải theo sát. VIC, VHM, VRE và VPL chiếm gần 19% vốn hóa thị trường, và sau giai đoạn tăng mạnh, nhóm này có thể xuất hiện những nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Khi đó, chỉ số có thể rơi vào trạng thái phân hóa: thị trường nền tích cực nhưng chỉ số tăng không tương xứng.
Ở hướng nhìn cân bằng hơn, ông Nguyễn Đình Thuận cho rằng VN-Index nhiều khả năng duy trì được xu hướng ổn định với thanh khoản cải thiện dần.
Nhà đầu tư đang trong giai đoạn xem xét lại kỳ vọng lợi nhuận quý IV và theo dõi hoạt động chốt NAV của các quỹ, nên biên độ tăng của chỉ số có thể không lớn. Tuy vậy, sự phân hóa giữa các nhóm ngành là điều chắc chắn xuất hiện, khi mỗi nhóm phản ánh kỳ vọng riêng của thị trường tại thời điểm này.
Chiến lược đầu tư trong giai đoạn cuối năm
Ở góc độ chiến lược, ông Huỳnh Anh Huy cho rằng đây là thời điểm thích hợp để tái cơ cấu danh mục theo hướng tập trung hơn vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, định giá đang ở vùng hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.
Dòng tiền nội chưa quay lại mạnh khiến các nhịp điều chỉnh có thể tiếp diễn, và việc duy trì một phần tiền mặt giúp nhà đầu tư linh hoạt hơn trong các quyết định tích lũy.
Ông Nguyễn Đình Thuận nhấn mạnh yếu tố quản trị rủi ro trong giai đoạn chốt NAV và tái cơ cấu danh mục của các quỹ. Việc chốt lời từng phần ở các cổ phiếu đã phản ánh đủ kỳ vọng là cách để giảm rủi ro khi thị trường còn biến động.
Giữ khoảng 20% tiền mặt và giải ngân theo từng phần giúp nhà đầu tư kiểm soát tốt hơn các tác động từ biến động lãi suất và tỷ giá, vốn vẫn có thể thay đổi trong ngắn hạn.
Xuân Nghĩa /Doanh Nhân Việt Nam