Dù kết quả kinh doanh toàn ngành vẫn được hỗ trợ bởi tín dụng tăng trưởng hai con số, dự báo NIM ngân hàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực thu hẹp. Trong bối cảnh đó, các chuyên gia hướng đến cách tiếp cận chọn lọc hơn.
Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vẫn tích cực
SSI Research gần đây đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng lợi nhuận ngành ngân hàng trong nửa cuối 2026 lên 17,6%, tăng nhẹ so với mức 17,0% trước đây.
Mặc dù lợi nhuận toàn ngành tăng khoảng 20% so với cùng kỳ trong quý I/2026, vượt kỳ vọng của các chuyên gia, nhóm phân tích hầu như không thay đổi dự báo cả năm do môi trường hoạt động trong các quý còn lại được đánh giá sẽ thách thức hơn, đặc biệt liên quan đến chi phí vốn và áp lực lên NIM.
SSI lý giải việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận nửa sau của năm chủ yếu mang tính kỹ thuật, phản ánh việc cập nhật mô hình đối với HDBank sau khi nâng tỷ lệ sở hữu tại HDBank Securities (90% từ 30%) và HDSaison (75% từ 50%). Dự báo đối với các ngân hàng khác nhìn chung không có thay đổi đáng kể.
MBS Research trong một báo cáo mới đây cũng dự báo lợi nhuận sau thuế các ngân hàng trong danh mục sẽ tăng khoảng 17,9% trong năm 2026, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của thu nhập lãi thuần cũng như nguồn thu ngoài lãi tăng tích cực.
Hai ngân hàng có lợi thế nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém gồm VPBank và HDBank được dự báo sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận cao hơn mặt bằng chung trong năm nay. Ảnh: MBS Research
Mặc dù NIM được kỳ vọng tiếp tục xu hướng giảm, diễn biến NIM tại từng ngân hàng dự kiến sẽ có sự phân hóa. Nhóm có quy mô lớn, đặc biệt nhóm quốc doanh, như Vietcombank, VietinBank, Techcombank, MB, ACB... được kỳ vọng sẽ có mức giảm NIM thấp hơn nhờ lợi thế về CASA và các nguồn vốn chi phí thấp. Ngoài ra, những ngân hàng có LDR thấp như ACB, HDBank… dự báo sẽ có khả năng chống chịu tốt hơn.
Ngược lại, nhóm ngân hàng có tăng trưởng tín dụng cao như nhóm nhận chuyển giao bắt buộc, các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bán lẻ lớn hoặc dư nợ liên quan đến kinh doanh BĐS cao có thể sẽ đối mặt với áp lực giảm NIM lớn hơn.
Trong bối cảnh NIM toàn ngành nhiều khả năng tiếp đà giảm, tăng trưởng tín dụng khả quan hơn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sự phục hồi của thu nhập lãi thuần. Trong khi đó, thu ngoài lãi tiếp tục được dẫn dắt bởi các mảng thu phí dịch vụ và hoạt động khác khi các hoạt động thanh toán tăng trưởng tốt và hoạt động bảo hiểm phục hồi tại một số ngân hàng.
Cổ phiếu nào tiềm năng?
Cổ phiếu ngân hàng được đánh giá đang trong vùng định giá rẻ. Ảnh: MBS Research
Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận quanh mức 17-18%, MBS tiếp tục duy trì khuyến nghị khả quan với cổ phiếu ngân hàng nhờ định giá điều chỉnh về vùng thấp, thấp hơn 22% so với trung bình 1 năm, 5% so với trung bình 3 năm và 12% so với trung bình 5 năm.
Những ngân hàng được dự báo sẽ trở thành cơ hội đầu tư hấp dẫn gồm một số nhóm. Thứ nhất là nhóm được hưởng lợi nhờ xu hướng thúc đẩy đầu tư công như nhóm NHTM quốc doanh hay có hạn mức tín dụng cao hơn ngành như nhóm nhận chuyển giao bắt buộc.
Cùng đó là nhóm có chất lượng tài sản được duy trì khả quan hơn so với toàn ngành giúp tận dụng lợi thế chi phí tín dụng trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng chọn lọc như hiện tại (ví dụ ACB, VietinBank, Vietcombank, Techcombank…), đi kèm với khả năng giảm lãi suất chống chịu được áp lực bào mòn NIM trong phần còn lại của năm.
Ngoài ra, những “câu chuyện” liên quan đến việc thay đổi ban lãnh đạo nhằm hoàn tất các nghĩa vụ tái cơ cấu tại Sacombank, NCB hay những khoản lợi nhuận one-off như bán tài sản như VietinBank cũng được kỳ vọng sẽ thu hút được dòng tiền đầu cơ.
Tương tự, SSI Research cũng duy trì cách tiếp cận chọn lọc đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng. Dù ngành vẫn được hỗ trợ bởi tín dụng tăng trưởng hai con số, dự báo NIM nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực thu hẹp do chi phí huy động gia tăng, tỷ lệ CASA suy giảm và rủi ro nợ xấu tăng lên, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản của thị trường bất động sản còn yếu.
Do vậy, SSI cho biết ưu tiên lựa chọn các ngân hàng quốc doanh có chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm dự phòng rủi ro tín dụng vững như Vietcombank, VietinBank.
Đồng thời, một số ngân hàng có câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn vẫn có thể mang lại cơ hội giao dịch chiến thuật cho nhà đầu tư chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn, dù tỷ trọng phân bổ cần phù hợp với mức độ bất định vẫn còn lớn của quỹ đạo chất lượng tài sản.
Kiều Anh /Doanh Nhân Việt Nam