Sau cú rơi hơn 30%, giới phân tích cảnh báo giá bạc có thể tiếp tục lao dốc khi dòng tiền đầu cơ suy yếu, nguồn cung tăng và vị thế mở giảm.
Giá bạc đã chứng kiến cú sụt giảm lịch sử vào ngày thứ Sáu vừa qua, tuy nhiên theo chuyên gia phân tích hàng hóa kỳ cựu Jeffrey Christian, Giám đốc điều hành của Công ty CPM Group, vẫn còn nhiều dấu hiệu cho thấy đà giảm có thể chưa dừng lại.
Hình ảnh những thỏi bạc. Ảnh: Gold Investments
Kim loại quý thường được gọi là “kim loại của quỷ” đã tăng mạnh trong suốt một năm qua nhờ sự kết hợp của các yếu tố kinh tế và tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội của giới đầu tư.
Tuy nhiên, thị trường đã bất ngờ đảo chiều khi bạc giảm hơn 30% vào thứ Sáu trong bối cảnh đồng USD mạnh lên và giới đầu tư phản ứng trước việc Tổng thống Donald Trump đề cử nhân sự mới cho vị trí lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Theo ông Christian, dù đợt bán tháo vừa qua rất mạnh, một số yếu tố đang xuất hiện cho thấy thị trường hoàn toàn có thể tiếp tục điều chỉnh sâu hơn.
Giá bạc còn có thể tăng lại vào năm 2026, nhưng rủi ro điều chỉnh vẫn lớn
Ông Christian đánh giá rằng về dài hạn, kim loại này vẫn có khả năng duy trì mặt bằng giá cao hoặc thậm chí tăng trong giai đoạn đến năm 2026. Lý do là những lo ngại về lạm phát, sức mạnh của đồng USD và các rủi ro kinh tế toàn cầu vẫn thúc đẩy xu hướng tìm kiếm tài sản an toàn.
Tuy vậy, ông cảnh báo rằng nếu giá bạc giảm thêm, làn sóng nhà đầu tư rời bỏ thị trường có thể diễn ra ồ ạt. Trong kịch bản tiêu cực nhất, giá bạc có thể giảm về mức 68 USD mỗi ounce, tương đương mức giảm thêm khoảng 17% so với cuối phiên giao dịch hôm thứ Sáu.
Ông lý giải rằng các thị trường đều vận động theo chu kỳ tăng nóng rồi hạ nhiệt. Khi giá tăng quá nhanh, nhà đầu cơ thường đổ xô vào, và khi xu hướng đảo chiều, việc nhà đầu tư tháo chạy là điều dễ hiểu. Đợt bán mạnh cuối tuần qua cho thấy tâm lý chốt lời đã bắt đầu xuất hiện rõ ràng.
Dưới đây là ba tín hiệu mà ông và nhóm nghiên cứu của mình đang theo dõi để đánh giá khả năng giá bạc tiếp tục giảm.
Khi hoạt động giao dịch bắt đầu suy yếu
Theo ông Christian, dấu hiệu đầu tiên cho thấy thị trường có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu là sự suy giảm trong khối lượng giao dịch. Khi nhà đầu tư không còn duy trì sự quan tâm mạnh mẽ, động lực tăng giá sẽ mất dần, tạo sức ép đẩy nhóm đầu cơ rời khỏi thị trường.
Ông cho biết mình theo dõi các chỉ số về động lượng giao dịch của bạc, trái phiếu cũng như quy mô nắm giữ tại các quỹ ETF liên quan đến bạc.
Làn sóng đầu tư vào bạc, vốn theo đánh giá của ông bắt đầu từ tháng Chín sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát tín hiệu hạ lãi suất mạnh hơn kỳ vọng, gần như không có dấu hiệu giảm nhiệt cho đến trước ngày thứ Sáu.
Theo số liệu của VandaTrack Research, chỉ riêng ngày thứ Hai đầu tuần, nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mua ròng lượng chứng chỉ quỹ kỷ lục trị giá 171 triệu USD vào quỹ ETF iShares Silver Trust. Con số này vượt cả giai đoạn năm 2021, thời điểm nhà đầu tư từng tạo ra đợt “siết vị thế bán” trong thị trường bạc.
Chỉ số Tốc độ Vòng quay Giao dịch Bạc của Vanda, đo lường mức độ nhà đầu tư mua bán loại tài sản này, cũng tăng mạnh lên mức cao gấp hơn 11 lần so với bình thường, vượt cả chỉ số đo cho cổ phiếu Nvidia trong cùng thời điểm.
Một chuyên gia của Vanda bình luận rằng bạc đang trở thành tài sản được giới đầu tư cá nhân đặc biệt ưa chuộng.
Khi nguồn cung mới bắt đầu tràn vào thị trường
Theo ông Christian, một yếu tố nữa có thể gây áp lực lên giá bạc là sự gia tăng của lượng hàng tồn kho.
Báo cáo chung của Viện Bạc Thế giới và tổ chức Metals Focus cho thấy nguồn cung bạc toàn cầu được dự báo tăng 2% vào năm 2025, trong khi nhu cầu có xu hướng giảm 1%.
Ông Christian cho biết nhóm nghiên cứu của ông đã quan sát thấy nhiều tín hiệu cho thấy nguồn cung bạc có khả năng tăng đáng kể.
Lượng bạc có thể được khai thác từ các mỏ đang ở mức cao kỷ lục, trong khi nhiều nhà máy tinh luyện cũng đang bị tồn đọng lượng lớn bạc được bán ra bởi nhà đầu tư.
Ông cho biết một số cơ sở tinh luyện đã ghi nhận tình trạng quá tải, do khối lượng bạc mà nhà đầu tư bán ra tăng nhanh trong thời gian gần đây.
Khi khối lượng vị thế mở suy yếu
Ông Christian nhấn mạnh rằng lượng vị thế mở trên thị trường hợp đồng tương lai bạc là yếu tố quan trọng hỗ trợ giá trong nhiều tháng qua.
Điều này đặc biệt đúng với các hợp đồng giao tháng Ba năm 2026 trên sàn COMEX, nơi khối lượng vị thế mở hiện đạt khoảng 500 triệu ounce.
Khi các hợp đồng này gần đến thời điểm đáo hạn, nhiều nhà đầu tư thường có xu hướng chuyển sang các hợp đồng kỳ hạn xa hơn, tạo lực đỡ cho giá bạc. Nếu khối lượng vị thế mở giảm, áp lực hỗ trợ này có thể yếu đi đáng kể.
Ông đánh giá rằng đợt tăng giá mạnh vừa qua có khả năng đã đạt đỉnh, nhưng giá bạc vẫn có thể duy trì ở mức cao cho đến tháng Ba.
Sự thận trọng đối với bạc đã xuất hiện trong thời gian gần đây khi thị trường liên tục ghi nhận các đợt tăng giá theo xu hướng “meme”.
Một số chuyên gia như ông Marko Kolanovic, cựu Trưởng bộ phận phân tích định lượng của JPMorgan, cho rằng rủi ro giảm giá có thể lên tới 50% nếu xét theo các chu kỳ đầu cơ hàng hóa trong quá khứ.
Ông Jose Torres, chuyên gia kinh tế cấp cao của Interactive Brokers, cho rằng khi thị trường xuất hiện mức độ đầu cơ quá lớn, rủi ro đảo chiều luôn hiện hữu.
Dũng Phan (Markets Insider)
Nhà báo và Công luận